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前言1

第一章　股票价格指数1

第一节　国外证券市场股价指数评析1

目录1

一、道琼斯（Dow Jones）股价指数系列2

表索引5

表1—1　道琼斯全球行业分类标准5

二、标准普尔（Standard Poor's, S P）股价指数系列21

三、摩根斯坦利资本国际（MSCI）股价指数系列23

表1—2　MSCI指数自由流通量折算因子24

四、富时（FTSE）股价指数系列25

表1—3　富时自由流通量分级累进表27

五、其他国际著名股价指数28

六、国际股价指数的共性分析30

第二节　我国证券市场股价指数34

一、上海证券交易所股价指数34

表1—4　上证180指数成分股股本分级靠档表40

二、深圳证券交易所股价指数43

三、其他股价指数48

第三节　我国统一股价指数编制研究49

一、指数期货标的指数编制的基本原则50

二、我国主要股票指数缺陷分析53

表1—5　上证30指数和深证成分股指数总流通市值和总成交金额分别占沪深两市所有A股比例54

表1—6 上证30指数和深证成分股指数行业代表性检验表56

三、指数期货标的指数编制研究及其实证分析57

表1—7　全国100、全国200、全国300和全国500成分股指数描述性统计60

表1—8　全国100、全国200、全国300和全国500成分股指数与全国统一综合指数相关系数表61

图1—1　全国100、全国200、全国300和全国500指数与上证综合指数走势对比图62

图索引62

表1—9　1999年12月30日至2001年5月30日全国100、全国200、全国300和全国500成分股指数与上证综合指数相关系数表62

表1—11 成分股指数流通市值和成交金额分别占全市场的比例64

表1—10　全国100、全国200、全国300和全国500成分股指数的α、β和R2对比64

表1—12　成分股指数行业分布度、流通市值分布度和成交金额分布度对比表66

表1—14　四个全国成分股指数和沪深两市已有的四大指数套期保值成本分析表69

表1—13　四个全国成分股指数和沪深两市已有的四大指数套期保值效率分析表69

四、研究结论70

第一节　债券价格指数编制的意义71

第二章　债券价格指数71

第二节　国际著名债券价格指数73

一、美林债券指数系列73

表2—1　美林全球主要市场（投资级）指数的编制方法74

表2—2　美林全球高收益和新兴市场指数的编制方法76

表2—3　JP摩根全球政府债券指数的编制方法79

二、JP摩根债券指数系列79

表2—4　道琼斯公司债券指数编制方法80

三、道琼斯公司债券指数系列80

四、摩根斯坦利资本国际指数系列82

表2—5　SDI的编制方法82

表2—6　ECI的编制方法84

表2—7　ADBI的编制方法85

五、HSBC债券指数系列85

表2—8　ALBI的编制方法86

七、各国债券指数的共性分析88

六、国外其他债券指数系列88

一、上海证券交易所债券种类、规模与特点92

第三节　我国证券市场债券价格指数实证研究92

表2—9　上海证券交易所债券基本情况93

表2—10　上海证券交易所流通债券种类归纳95

二、我国证券市场债券价格指数的编制方法96

三、我国证券市场国债价格指数的实证分析106

表2—11　国债指数编制代码对照表107

四、全收益国债指数和净价债券的比较111

图2—1　FC1—1、FCM3和NPI走势对比图112

表2—12 国债指数和国债净价指数的基本统计量表112

五、国债指数与其他证券价格指数的相关性113

图2—2 国债指数和股价指数的走势对比图113

表2—13　国债指数和股价指数的相关系数表114

图2—3 国债指数和基金指数走势对比图114

图2—4 1998年12月31日至2002年9月23日国债平均到期收益率115

六、债券指数的其他相关统计指标115

图2—5 1998年12月31日至2002年9月23日国债凸度、存续期及修正存续期116

第三章　证券投资基金价格指数117

第一节　证券投资基金价格指数编制的意义117

第二节　证券投资基金价格指数的编制方法119

一、基金指数编制方法119

二、基金指数修正方法120

表3—1　沪市15只基金基本情况表121

一、以发行量和流通量为权数的基金指数实证分析121

第三节　证券投资基金价格指数的实证分析121

表3—2　两种基金指数的均值、标准差和标准差系数122

二、沪深基金指数的比较分析123

三、基金指数与股价指数的关系分析124

表3—3　股价指数与基金指数相关分析表124

表3—4　股价指数与基金指数相关统计指标125

第四章　国际市场金融指数产品创新评析126

第一节　金融指数创新产品的机理与类别126

一、指数创新产品的基本机理126

二、指数创新产品的基本类别127

表4—1　指数产品系列表128

第二节　国际金融指数创新产品的一般分析129

一、指数期货129

图4—1 1986～2004年上半年国际交易所证券指数期货发展130

图4—2　2004年上半年证券指数期货地区分布131

表4—2　国际证券市场上主要的证券指数期货品种131

表4—3　2003年全球交易量最大的金融期货合约136

表4—4　主要证券指数期货的合约规格设计140

二、指数期权145

图4—4　2004年上半年证券指数期权地区分布146

图4—3 1986～2004年上半年国际交易所证券指数期权发展146

表4—5 国际证券市场上的主要证券指数期权品种147

表4—6　2003年全球交易量最大的金融期权合约150

表4—7　期货、期权的避险策略152

表4—8　主要证券指数期权的合约规格设计153

三、指数权证156

表4—9　澳大利亚股票交易所指数权证合约规格158

四、指数存托凭证160

表4—10　指数存托凭证的产品要素162

表4—11　主要指数存托凭证的要素比较164

表4—12　标准普尔指数存托凭证（SPDRS）与其他指数产品比较165

五、指数债券166

六、指数存款169

图4—5　指数债券与股票和公司债券的比较169

第三节　国际金融指数创新产品的结构特征和创新经验170

一、指数创新产品的结构特征170

二、指数创新产品的创新经验172

三、指数创新产品的风险管理和控制措施175

表4—13　指数期货推出前后股票现货市场波动性前后实证比较研究一览表178

第五章　我国股价指数产品创新的可行性分析与策路研究190

第一节　我国股价指数产品创新的可行性分析190

一、政策环境分析190

二、法律环境分析193

三、技术环境分析195

四、市场环境分析197

表5—1　2003年底我国证券市场规模199

表5—2　世界各国推出指数期货时股票现货市场规模情况200

表5—3　1994～2000年中国A股市场的系统风险201

图5—1　平均非正常报酬率对比图207

第二节　我国股价指数产品创新的策略研究208

一、选择品种和顺序208

图5—2　平均累计非正常报酬率对比图208

表5—4　指数产品创新步骤和考虑因素209

二、选择交易场所210

三、成立指数服务公司213

四、确定与培育市场交易主体214

五、逐步完善市场缺失制度217

图5—3　台湾指数期权交易量构成219

一、KOSPI 200指数期货和期权的成功经验221

第一节　股价指数期货产品设计及其风险控制221

第六章　我国股价指数产品创新及其风险控制221

二、前期准备工作222

三、合约规格设计225

图6—1　全国统一300指数走势与成交量226

表6—1　沪市股票投资者开户资金分布227

图6—2　合约规模和合约乘数变化228

表6—2　国际主要指数期货合约最小变动单位229

四、交易风险控制条款设计232

表6—3 日经225指数期货价格限制制度237

图6—3　全国统一300指数的波动性散点图239

图6—4　全国统一300指数各波动区间交易日比例240

图6—5　总额保证金与净额保证金比较254

表6—4　国际主要指数期货交易所保证金计算方式254

表6—5　采用SPAN和TIMS系统的交易所260

表6—6　SPAN保证金计算项目表262

表6—7　SPAN市场情境风险数列表263

表6—8　TIMS保证金计算项目表266

表6—9　TIMS市场情境风险数列表267

表6—10　SPAN和TIMS比较268

图6—6　全国统一300指数日收益率279

表6—11　收益率序列描述统计量280

图6—7 全国统一300指数自相关和偏自相关图281

图6—8　保证金比率（EWMA）281

图6—9　保证金比率（风险价格系数）282

表6—12　GARCH模型拟合结果283

图6—10　保证金比率（Risk Metrics-EWMA）283

图6—11　合约保证金比率（Risk Metrics-GARCH）284

图6—12　不同A、B取值下的保证金比率285

表6—13　尾部指数及指数期货保证金比率估计值285

表6—14　回测检验286

表6—15　部分指数期货合约持仓限制288

五、交易方式设计289

表6—16　部分指数期货合约交易时间291

第二节　股价指数期权产品设计及其风险控制295

一、前期准备工作296

二、合约规格设计297

表6—17　指数期货合约与指数期权合约乘数及最小变动单位对照表300

表6—18　国际主要指数期权敲定价格间距302

表6—19　指数期货与指数期权合约月份对照表305

三、交易风险控制条款设计307

表6—20　指数期货与指数期权价格限制对照表308

表6—21　指数期货与指数期权持仓限制对照表311

四、交易方式设计313

表6—22　指数期货与指数期权交易时间对照表314

参考文献316