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第一章 亚洲金融危机后外汇储备理论的新发展1

1.1 引言1

1.2 亚洲金融危机后西方国际储备理论研究中的新内容2

1.2.1 国际储备、经济基本面与货币危机2

1.2.2 实际有效汇率（REER）与国际储备4

1.2.3 高储备的决定因素6

1.3 国际储备理论研究方法的新发展10

1.3.1 使用新的目标函数以确定国际储备的最优持有量10

1.3.2 危机发生概率的“内生化”13

1.3.3 使用漂移控制模型解释国际储备的动态变化13

1.3.4 使用期权定价理论研究储备成本问题14

1.4 总结与简评16

第二章 世界各国的储备管理19

2.1 储备管理的目标和汇率、外债的影响19

2.1.1 储备管理目标19

2.1.2 汇率制度和外债结构的影响22

2.2 透明度和问责机制24

2.2.1 储备管理机构的职责分工24

2.2.2 信息披露情况26

2.2.3 审计情况27

2.3 风险管理27

2.3.1 风险管理框架27

2.3.2 流动性风险28

2.3.3 市场风险30

2.3.4 信用风险31

2.3.5 规避风险的其他手段32

第三章 外汇储备积累与外部经济风险的防范33

3.1 文献综述33

3.2 关于储备积累与风险防范的理论分析40

3.2.1 高对外依存度和外汇储备的积累40

3.2.2 高对外依存度和外部风险的防范42

3.3 关于储备积累与风险防范的模型分析45

3.3.1 模型设立45

3.3.2 比较分析48

3.4 储备积累的风险防范效果指数50

3.4.1 指数设立50

3.4.2 数值模拟55

3.4.3 基于中国的案例分析59

3.4.4 主要结论和政策建议60

第四章 主权财富基金64

4.1 主权财富基金的简介64

4.1.1 概念64

4.1.2 历史发展及原因65

4.1.3 主权财富基金的透明性67

4.1.4 主权财富基金的类型与投资策略68

4.1.5 主权财富基金对世界经济的影响69

4.1.6 对主权财富基金的再认识与应对策略72

4.1.7 主权财富基金国际工作小组和主权财富基金国际论坛73

4.2 挪威政府全球养老基金的投资策略分析75

4.2.1 组织结构76

4.2.2 健全的风险管理制度77

4.2.3 投资策略84

4.2.4 成本控制88

4.3 新加坡政府投资公司89

4.3.1 完善的公司治理结构90

4.3.2 投资决策过程严谨统一90

4.3.3 投资部门的分工91

4.4 新西兰养老基金96

4.4.1 概述96

4.4.2 投资策略分析98

4.5 其他新成立主权财富基金介绍100

4.5.1 韩国主权财富基金100

4.5.2 俄罗斯主权基金103

4.5.3 澳大利亚未来基金106

4.6 总结109

4.6.1 快速发展的主权财富基金109

4.6.2 投资策略分析110

4.6.3 主要问题与对策111

第五章 中国外汇储备管理的历史113

5.1 计划经济与外汇管制时期（1953～1978年）115

5.2 改革开放初期（1979～1993年）115

5.3 人民币汇率制度改革——第一次外汇储备增长高峰（1994～2000年）118

5.3.1 1994年外汇体制改革：以市场机制为基础的人民币汇率制度118

5.3.2 经常性项目的持续增长——贸易驱动120

5.3.3 资本项目增长——吸引外资的成效124

5.4 巨额外汇储备的困扰——第二次外汇储备增长高峰（2001年至今）127

5.4.1 外部国际环境的影响129

5.4.2 内部经济政策原因129

5.5 巨额外汇储备对中国经济发展的影响131

5.5.1 高额外汇储备的积极作用131

5.5.2 巨额外汇储备的困境131

5.5.3 新《外汇管理条例》134

5.5.4 主权财富基金135

第六章 中国投资公司（CIC）：中国在SWF的尝试136

6.1 研究目的136

6.2 中投公司的历史沿革137

6.2.1 中央汇金投资有限责任公司（中投公司的前身）137

6.2.2 中投公司的成立140

6.3 中投公司的投资战略141

6.3.1 中投公司投资战略的特点141

6.3.2 中投公司2010年投资活动的特点142

6.3.3 中投公司的投资范围与资本配置144

6.4 中投公司的组织架构145

6.4.1 中投公司高管层简介146

6.4.2 中投公司三大职能机构147

6.5 中投公司目前的投资及其成效148

6.5.1 中投公司直接投资案例分析148

6.5.2 中投公司直接投资项目165

6.5.3 中投公司既有投资小结166

6.5.4 中投公司应有的合理投资方向169

6.5.5 笔者关于中投公司的文章171

第七章 基于EMP的逆经济周期投资资产的构建与投资策略177

7.1 外汇储备的逆周期投资177

7.1.1 逆周期风险投资的原理177

7.1.2 逆周期风险投资的方法180

7.2 基于EMP指数的逆周期投资182

7.2.1 EMP指数介绍182

7.2.2 我国近年来EMP指数的波动状况与宏观经济分析184

7.2.3 设立该风险预警指数的原因和意义185

7.2.4 投资逆周期资产的构建186

7.2.5 逆周期资产的选择187

7.3 国际商品市场的逆周期选择187

7.3.1 国际大麦市场分析187

7.3.2 国际羊毛市场分析188

7.3.3 国际大豆油市场分析189

7.3.4 国际金属市场分析190

7.4 投资资产的构建191

7.5 总结193

第八章 基于GDP的逆周期投资策略以及投资组合的构建195

8.1 国际大宗商品市场与GDP走势分析195

8.2 投资组合的确立198

第九章 中国外汇储备增长的乘数效应：一个简单的两国模型200

9.1 概述200

9.2 引言200

9.3 模型的主要假设201

9.4 模型框架及结果202

9.4.1 利率决定模型和中国储备对美国均衡利率的影响203

9.4.2 经常项目下储备自我增长的两国模型204

9.4.3 考虑资本账户后的储备自我增长的两国模型207

9.4.4 储备增长的“乘数效应”207

9.5 关于储备乘数的经验估计208

9.6 总结及政策建议210

参考书目214