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第一章 对冲基金起源、发展历史与现状1

第一节 前言：对冲基金业绩与有效市场假说2

第二节 对冲基金发展历史与现状5

1.1949年以前的对冲基金5

2.萌芽时期：1949～1968年7

3.低谷时期：1969～1982年10

4.复兴时期：1980～1990年代15

5.对冲基金与亚洲和俄罗斯金融危机：1997～1998年19

6.对冲基金与纳斯达克股市泡沫：1999～2001年30

7. 2000年代的对冲基金32

第三节 对冲基金风云录节选38

1.大卫·斯文森：投资对冲基金的首个机构投资者38

2.斯泰尔：事件驱动型投资策略的创始人38

3.詹姆斯·西蒙斯和戴维·肖：量化对冲基金开创者40

4.全球宏观：富可敌国的神话42

5.大本营：多策略型基金中的佼佼者47

6.不凋花：“阿尔法值工厂”时代终结者48

7.谁主沉浮：对冲基金行业动荡时期群雄逐鹿50

第二章 对冲基金：组织、营销、税收与会计要求55

第一节 概念与特点56

第二节 组织架构与营业模式59

1.组织架构59

【1】C类公司59

【2】专业公司59

【3】有限责任公司60

【4】独资60

【5】合伙制60

【6】有限责任合伙制61

2.营业模式62

【1】有限责任制的营业模式62

【2】公司制与合伙人制的责任分配63

【3】多种营业模式的混合63

【4】常见的对冲基金模式64

第三节 投资者的类型与机构投资者特点64

1.投资者类型64

【1】个人投资者65

【2】家族理财机构65

【3】基金会66

【4】公司66

【5】养老基金67

【6】保险公司67

【7】基金的基金（Fund of Hedge Fund， FOHF）67

2.机构投资者特点68

【1】投资管理专业化68

【2】投资结构组合化68

【3】投资行为规范化69

第四节 对冲基金的营销策略69

1.对冲基金的市场营销69

2.第三方营销70

3.自营销71

第五节 对冲基金的费用72

1.管理费72

2.盈利提成73

第六节 披露要求76

1.对冲基金披露的起源76

2.披露政策对对冲基金的挑战77

3.信息披露政策对投资者的影响79

第七节 税收与会计要求80

1.税收要求80

【1】纳税主体80

【2】应纳所得税的分类81

【3】资本利得的长期与短期82

2.会计要求83

【1】一致性要求83

【2】披露要求84

【3】谨慎性要求84

【4】收入确认相关要求84

【5】权责发生制或现金制要求85

第三章 对冲基金的投资策略及其收益与风险87

第一节 投资策略分类88

1.方向性策略91

2.事件驱动型96

3.相对价值型100

4.其他策略104

第二节 商品交易顾问105

1.概念介绍105

2.CTA基金的历史与现状107

3.CTA基金投资策略与功能110

4.CTA基金绩效评价111

5.期货CTA产品的销售流程113

【1】专户理财销售流程113

【2】信托产品销售流程114

【3】信息披露116

第三节 对冲基金的收益分析116

1.收益评估模型116

2.收益评估可能存在的偏差119

第四节 对冲基金的风险分析121

1.风险管理的原因121

2.主要的风险122

【1】与其他共同基金所共有的风险122

【2】对冲基金所特有的风险123

3.风险评估123

第四章 对冲基金经济学（一）：收益、风险和相关问题127

第一节 对冲基金的数据特征130

1.数据来源及初步处理131

2.对冲基金收益率的均值、波动、夏普比率和对市场风险的敏感系数133

【1】对冲基金收益率的均值、波动和夏普比率133

【2】较低的市场风险因子暴露136

3.对冲基金其他的风险特征137

【1】非线性风险137

【2】流动性不足的风险和自相关150

4.对冲基金规模、结构和清算152

【1】对冲基金整个行业的规模和结构152

【2】对冲基金的清算158

第二节 流动性不足、收益平滑化效应和收益自相关177

1.对冲基金收益率存在自相关的原因和收益平滑化的影响178

【1】对冲基金收益率存在自相关的原因：流动性不足和收益平滑化178

【2】收益平滑化的模型和其影响180

2.对平滑化过程的实证估计183

【1】 MLE估计184

【2】线性回归估计185

【3】简要评述186

【4】关于平滑化和流动性不足的实证分析187

3.平滑调整的夏普比率188

第三节 对冲基金的贝塔（beta）复制194

1.线性回归分析195

2.线性复制204

3.小结209

第四节 AMH和A/P分解法210

1.有效市场假说VS适应性市场假说211

【1】有效市场假说211

【2】适应性市场假说212

2.度量对冲基金业绩的新方法：主动/被动分解法（Active/Passive Decompositon）215

【1】投资绩效评估方法的回顾217

【2】对冲基金绩效的度量：A/P分解法217

【3】 A/P分解法的简单拓展220

【4】 A/P分解法的应用221

第五节 对冲基金的系统风险230

1.对冲基金的流动性不足风险232

2.对冲基金的清算风险234

3.域变模型243

第六节 投资对冲基金的一个系统框架246

第五章 对冲基金经济学（二）：若干专题251

第一节 对冲基金的合约结构与杠杆投资253

1.模型的假设255

【1】环境255

【2】对冲基金的合约256

2.模型一：只有管理费的情形257

3.模型二：同时包含管理费和激励费的情形260

【1】模型260

【2】数值模拟和经济学分析：关于杠杆率和风险厌恶程度的度量262

【3】数值模拟和经济学分析：管理费和激励费264

【4】数值模拟和经济学分析：投资者的总收益B（W，H）265

【5】数值模拟和经济学分析：对冲基金的市场价值V（W，H）266

4.模型三：投资者撤出资金的行为和基金经理的投资策略267

5.模型四：基金经理直接持股与其投资策略271

6.总结275

第二节 脆弱的资本结构和对冲基金的过度审慎276

1.模型的假设278

【1】对冲基金278

【2】投资者278

【3】信息结构和最优化行为279

2.基准模型：投资者之间不存在协同效应281

3.一般化的模型：存在协调问题的情形282

【1】第一部分：第二期的博弈283

【2】第一部分的博弈：基金经理选择最优的现金持有286

4.模型的含义：套利的限制、微观审慎和宏观无效288

第三节 提前撤资限制的收益和损失289

1.限制撤资的收益291

【1】数据来源、变量说明和变量的基本统计特征291

【2】对冲基金的超额收益与资产锁定期限制之间的关系294

【3】对冲基金的超额收益的来源296

【4】简短的评论298

2.限制撤资的损失：一个期权定价的视角299

【1】基金NAV和被清算概率的数据生成过程301

【2】投资者对基金价值的估值：两种极端的情况304

【3】提示期的限制对投资者造成的损失306

【4】资产锁定期的限制对投资者造成的损失307

【5】撤资限制给投资者造成的损失：数值分析的结果308

【6】撤资限制给投资者造成的损失：比较静态分析310

【7】简短的评论312

第六章 对冲基金与金融稳定313

第一节 对冲基金对国际金融市场冲击的历史回顾314

第二节 危机过后各国当局的措施和学者们的不同见解315

第三节 对冲基金投资策略的转变317

1.传统对冲策略317

2.对冲基金投资策略发展趋势318

第四节 对冲基金对金融稳定影响的分析320

1.对冲基金对金融稳定的正面影响320

2.对冲基金对金融稳定的负面影响324

3.对冲基金与其他投资机构对金融稳定影响的比较328

第五节 对冲基金对于我国国内市场稳定的潜在影响331

第七章 对冲基金在我国的发展及其对资本市场与经济的影响335

第一节 对冲基金在我国的发展现状336

第二节 对冲基金在中国发展前景及可行性分析343

1.需求方面343

2.供给方面346

【1】制度条件：法律基础与监管政策347

【2】市场条件：衍生品及卖空机制347

【3】产业基础：成熟的管理团队与多元化的投资者348

第三节 对冲基金在中国发展的瓶颈和限制349

第四节 对冲基金对我国资本市场与货币政策的影响352

第五节 对冲基金对我国经济市场可能带来的冲击354

第八章 对冲基金的典型投资案例及欺诈内幕交易案357

第一节 投资案例358

1.1992年狙击英镑358

2.1997年狙击泰铢360

3.保尔森信用基金做空次贷362

4.美国长期资本管理公司的破产364

第二节 麦道夫金融欺诈案：庞氏骗局367

1.事发367

2.损失368

3.原因369

4.麦道夫的发家史371

5.案件的诉讼与判决372

6.对麦道夫投资的质疑374

7.麦道夫案的启示375

8.麦道夫事件后的对冲基金投资376

第三节 华尔街对冲基金内幕交易案调查377

第九章 对冲基金的监管383

第一节 对冲基金的法律环境384

第二节 对冲基金的监管争议386

1.反对全面加强监管论388

2.支持加强监管论392

第三节 对冲基金监管的内容393

1.对冲基金成立的监管394

2.对冲基金运作的监管395

3.对冲基金信息披露的监管398

第四节 对冲基金的监管难度399

第五节 构建我国对冲基金的监管框架400

参考文献403