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第1章 引言1

1.1 研究动机1

目录1

1.2 研究问题6

1.3 论文结构7

第2章 文献综述9

2.1 现金股利的相关现象及理论文献9

表目录11

表2—1 美国上市公司股利支付率、股息收益率和市盈率11

表2—2 股利信号模型归纳24

表2—3 股利代理理论的相关研究归纳31

2.2 现金股利政策影响因素文献33

2.3 股票股利理论和实证文献39

表2—4 发放股票股利公司的答复41

表2—5 未发放股票股利公司的答复42

表2—6 股票分割公司的答复43

表2—7 未进行股票分割公司的答复43

表2—8 股票分割的动机44

2.4 市场对股利反应的文献47

表2—9 现金股利宣告对股票影响相关实证文献归纳48

表2—10 股票股利宣告对价格影响相关实证文献归纳50

2.5 影响股利发放的相关法令规定52

3.1 国外主流股利理论在中国应用的限制56

第3章 理论与假设56

3.2 代理问题对我国上市公司股利政策的影响66

表3—1 历年送配情况统计80

3.3 经理层在股利决策中的其他制约因素82

图3—1 股利决策影响因素图示86

图目录86

3.4 研究假设88

第4章 中国上市公司股利发放的基本特征91

表4—1 分年度样本92

4.1 样本的选择92

4.2 样本特征93

表4—2 历年分配形式94

图4—1 各种形式股利趋势96

图4—2 各种混合股利趋势97

图4—3 各种股利形式占总体样本份额示意98

表4—3 中期股利形式的描述性统计100

图4—4 中期各种股利形式趋势101

表4—4 中期发放股利的公司年终股利政策102

表4—5 历年现金股利支付率和每股股票股利率103

图4—5 中期发放股利公司年末股利政策趋势103

图4—6 股票率平均数104

图4—7 股票率中位数105

表4—6 1995年末上市公司连续7年股利政策分析106

图4—8 1995年306家公司股利变动趋势分析108

表4—7 1995年306家公司每股收益、期初每股未分配利润和每股资本公积金109

表4—8 股利描述性统计111

图4—9 现金股利、股票股利和转增股本中位数趋势112

图4—10 现金股利、股票股利和转增股本平均数趋势113

表4—9 不分配公司的频数分布114

表4—10 不分配公司与盈利能力的关系116

表4—11 连续发放股利公司统计117

表4—12 连续发放现金股利公司统计118

表4—13 行业股利率119

第5章 股利政策选择120

5.1 操作性变量定义121

5.2 变量特征与相关关系分析125

表5—1 研究变量特征描述128

图5—1 全部公司股利趋势134

图5—2 全部公司各种股利形式构成趋势134

表5—2 相关系数表136

5.3 上市公司是否发放股利决策的实证分析139

表5—3 发放股利组和未发放股利组的统计检验140

表5—4 是否分配股利回归结果142

5.4 上市公司总股利决策的实证分析143

表5—5 总股利的确定因素145

5.5 不同股利形式选择的决策分析146

表5—6 三种股利形式财务特征比较148

表5—7 现金股利决策因素152

表5—8 现金股利和扩张股本选择回归结果158

表5—9 股票股利和转增股本替代性分析161

表5—10 股票股利和转增股本的选择164

6.1 公司治理与现金股利的理论166

第6章 公司治理和现金股利政策166

表6—1 大股东和小股东冲突程度的划分170

表6—2 股利发放率的四种定义170

6.2 研究方法170

表6—3 样本的基本情况及每年现金股利发放率174

6.3 实证结果176

表6—4 绝对控股公司和相对控股公司股利其他财务指标的统计检验179

表6—5 控股股东股利决策行为和第二大股东的作用181

表6—6 控股股东和中小股东不同程度的冲突对股利决策的影响183

第7章 股利与收益185

7.1 连续发放股利公司股利稳定性研究186

表7—1 连续发放现金股利公司股利稳定性测试188

7.2 股利改变与收益的关系研究190

表7—2 连续发放股利公司股利稳定性测试190

表7—3 现金股利和收益变动公司描述191

表7—4 股利变动的相关特征描述192

表7—5 股利变动和收益、现金流量的关系196

表7—6 股利变动同收益组成部分的关系198

表7—7 总股利的改变199

表7—8 总股利变动和收益的关系201

7.3 股利与未来收益的关系研究203

表7—9 未来收益与现金股利的关系206

表7—10 未来收益与股利208

第8章 研究结论210

8.1 研究结论210

8.2 对股利政策的几点反思213

8.3 研究的局限性217

参考文献219