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1 导论1

1.1　研究主题及研究背景1

1.1.1　IPO初始抑价现象1

1.1.2　IPO长期弱势现象3

1.2　基本理论和研究方法5

1.2.1　基本理论5

1.2.2　研究方法6

1.3.1　分析框架及研究思路7

1.3　分析框架、研究思路及主要内容7

1.3.2　全文主要内容8

2　IPO收益率的计算方法及文献综述11

2.1　IPO收益率的计算11

2.1.1　初始收益率的计算11

2.1.2　长期收益率的计算12

2.2　西方解释IPO异常收益率现象的理论基础14

2.2.1　信息效率理论与IPO异常收益率14

2.2.2　行为金融理论与IPO异常收益率17

2.3.1　西方解释IPO初始抑价现象的假说综述19

2.3　西方IPO异常收益率假说综述19

2.3.2　西方解释IPO长期弱势现象的假说综述27

2.4　我国学者对西方假说的实证检验29

2.4.1　对初始收益率的实证研究29

2.4.2　对长期收益率的实证研究33

2.4.3　我国学者实证研究结果评述34

3　IPO初始抑价成因的对比分析36

3.1 影响IPO初始抑价的系统及非系统因素36

3.2 中外系统因素差异对IPO抑价的影响37

3.2.1　股票发行定价制度差异38

3.2.2　信息披露制度差异50

3.2.3　股票发行审核制度差异54

3.2.4　其他制度差异60

3.3　非系统因素差异对IPO抑价的影响61

3.3.1　主承销商行为差异61

3.3.2　上市公司行为差异64

3.3.3　投资者行为差异69

4　我国IPO初始抑价的实证分析72

4.1　我国IPO发行抑价的分组统计72

4.1.1　我国IPO市场的年度对比72

4.1.2　我国IPO初始抑价水平的分组统计76

4.2.1　实证研究方法设计86

4.2　对西方IPO抑价假说的实证检验86

4.2.2　逆向选择假说89

4.2.3　主承销商声誉假说93

4.2.4　股息支付假说103

4.2.5　增发信号假说106

4.2.6　原始股东持股比例假说109

4.2.7　市场气氛及投机—泡沫假说118

4.2.8　西方IPO抑价假说检验结果评述119

4.3.1　我国股票发行制度的变迁121

4.3　不同发行制度下我国IPO抑价的对比分析121

4.3.2　不同发行制度下我国IPO抑价的实证分析124

5　我国IPO长期收益率的实证研究132

5.1　长期收益率的计算及描述统计132

5.1.1　计算及研究方法132

5.1.2　描述统计133

5.2　长期弱势成因的回归分析142

5.2.1　初始收益率与长期弱势142

5.2.2　公司价值不确定性与长期弱势144

5.2.3　投机与长期弱势145

5.2.4　公司业绩与长期弱势146

5.2.5　上市年份与长期弱势149

5.3　长、短期收益率影响因素的对比分析150

5.4　新股长期发行抑价和上市溢价的实证检验154

5.4.1　长期发行抑价和上市溢价的度量154

5.4.2　长期发行抑价和上市溢价的描述统计155

5.4.3　长期发行抑价和上市溢价的成因164

6.2.1　完善信息披露制度168

6.2　降低新股异常收益率的政策建议168

6.1　我国新股异常收益率的形成机制168

6　降低我国新股异常收益率的政策建议168

6.2.2　改进网上累计投标询价发行方式171

6.2.3　培育理性投资者174

6.2.4　规范券商行为176

6.2.5　加强市场监管178

7　结论181

附录183

参考文献200

后记209