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目录1

第一章　概论1

第一节　金融的内在不确定性与统计分析1

一、金融的内在不确定性2

二、不确定性的统计描述3

第二节　金融市场价格变动的随机性与统计分析5

第三节　金融风险管理中的统计方法7

第四节　金融投资与预期8

一、静态预期9

二、外推预期9

三、适应性预期10

四、理性预期11

思考题13

第二章 风险偏好及选择14

第一节 效用函数15

第二节 风险的度量18

第三节 风险承受能力及其偏好22

第四节　无差异曲线26

第五节　风险与收益的权衡及其选择28

一、有限个投资方案下的选择28

二、一般情形下的选择29

三、资产的最优配置29

四、算例32

思考题33

第三章 债券投资与利率风险34

第一节　债券投资的收益率度量34

一、债券的分类34

二、债券市场的收益率度量36

第二节　利率42

一、票面利率与市场利率42

二、名义利率与实际利率49

三、即期利率与远期利率51

四、单利、复利与连续利率54

第三节　利率期限结构与收益率曲线58

一、预期假说58

二、流动性偏好假说60

三、市场分割假说61

第四节　债券投资的风险62

一、违约风险62

二、利率的风险结构66

三、利率风险及其度量66

第五节　负债工具投资选择73

一、违约风险防范74

二、利率风险防范75

思考题81

第四章 股票市场投资分析83

第一节　股票及股票市场83

一、股票的含义83

二、股票的分类84

三、股票市场86

第二节　普通股定价模型92

一、收入资本化定价方法92

二、零增长模型95

三、不变增长模型96

四、三阶段股利增长模型97

六、基于市盈率的定价模型99

五、多元增长模型99

第三节　普通股投资分析104

一、经济分析104

二、行业分析108

三、公司分析111

思考题112

第五章 外汇市场与汇率风险114

第一节　外汇市场与汇率114

一、汇率及其标价方法114

二、即期汇率与远期汇率115

三、汇率风险116

四、汇率形成机制117

一、金本位制度下汇率的决定118

第二节　汇率决定与指数118

二、纸币制度下汇率的决定119

第三节　购买力平价理论的指数描述120

一、绝对购买力平价的指数描述121

二、相对购买力平价的指数描述122

第四节　利率平价理论的指数描述123

一、汇率风险与抛补124

二、无抛补利率平价的指数描述124

三、抛补的利率平价的指数描述125

四、预期汇率与远期汇率的关系126

第五节　费雪方程及汇率决定理论127

一、费雪方程的汇率决定127

二、费雪汇率决定的包容性128

一、投机性交易129

第六节　外汇市场投资策略分析129

三、汇率决定理论的进展129

二、套期保值交易131

思考题133

第六章 投资组合模型135

第一节　风险分散与相关分析135

一、投资组合预期收益与风险136

二、风险相关性度量——协方差与相关系数137

三、系统风险与非系统风险140

第二节　证券投资组合模型142

一、可行集与有效集、有效边界142

二、最优规划下的有效资产组合143

第三节　投资组合模型的解与两基金分离定理145

一、证券投资组合模型的求解146

二、两基金分离定理的证明147

三、有效组合边界的双曲线特征149

第四节　投资组合的选择150

第五节　算例154

思考题157

第七章 资本资产定价模型（CAPM）与因素模型158

第一节　资本市场线158

一、CAPM的基本假设159

二、资本市场线160

第二节　资本资产定价模型（CAPM）164

第三节　因素模型170

一、因素模型170

二、单因素模型170

三、多因素模型173

四、因素模型与均衡175

五、因素的确定176

第四节　总风险的分解176

一、单因素模型下总风险的分解176

二、市场模型下的总风险177

第五节　单因素的套利定价模型179

一、套利的原则180

二、套利组合180

三、APT资产定价线182

四、APT定价方程参数的确定183

第六节　多因素的套利定价模型184

一、双因素套利定价模型184

二、多因素套利定价模型186

一、单因素APT模型与CAPM187

第七节　APT与CAPM的比较187

二、多因素APT模型与CAPM模型189

思考题191

第八章　期货市场及杠杆投资192

第一节　期货市场交易特征及规则192

一、期货交易与期货合约192

二、期货市场交易的主要特征193

三、期货市场交易的规则193

第二节　期货产品定价195

一、期货价格以现货价格为基础195

二、金融期货价格的构成197

第三节　期货交易中的套期保值198

一、空头套期保值与多头套期保值199

二、基差风险199

三、最佳套期比率201

第四节　风险偏好与杠杆投资决策203

一、投资者的风险偏好203

二、期货交易的保证金制度与杠杆投资204

第五节　远期协议交易与期货交易的比较207

一、远期协议的含义与特征207

二、远期协议交易与金融期货交易的比较207

三、远期和期货价格的比较208

第六节　算例211

一、利用利率期货套期保值211

二、利用外汇期货套期保值212

三、利用股票指数期货套期保值213

思考题214

一、期权的概念216

第一节　期权简介216

第九章 期权定价模型216

二、期权交易的特点217

三、期权的分类217

第二节　期权中的风险锁定218

一、期权与期货合同双方交付的比较219

二、期权交易的盈亏220

第三节　期权定价——二叉树方法222

一、单步二叉树模型222

二、两步二叉树模型225

三、二叉树模型的进一步讨论226

第四节　风险中性下的二叉树定价228

第五节　随机游走模型及布朗运动230

一、随机过程及布朗运动230

二、随机微分及ITO定理232

三、股票价格的行为过程233

第六节　布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型234

一、布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型的假设条件234

二、看涨期权的布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型235

三、看跌期权的布莱克—斯科尔斯（Black—Scholes）模型238

第七节　风险中性的期权定价公式240

一、买权定价公式的数学推导240

二、N（d2）的统计意义244

三、对？＝rf－？σ2的解释245

第八节　相关变量对期权价值的影响246

一、标的资产现价变动对期权价值的影响246

二、执行价格变动对期权价值的影响248

三、期权有效期变动对期权价值的影响249

四、标的资产现货风险变动对期权价值的影响250

五、无风险利率变动对期权价值的影响251

思考题251

第十章 无套利与有效市场假说（EMH）253

第一节　无套利分析253

一、MM定理254

二、一个似乎矛盾的例子254

三、无套利均衡的存在性256

第二节　有效市场假说（EMH）258

一、有效市场假设的形成258

二、有效市场的分类260

第三节　EMH的经验分析261

一、随机游动假说的经验证据261

二、EMH的经验证据262

三、来自于经验分析的挑战265

第四节　分形简介267

一、分形几何的提出267

二、分形中的自相似267

第五节　分形统计学简述269

一、分形分布269

二、分形分布中的特征参数270

第六节　分形在金融投资中的应用272

一、分形市场假说272

二、分形结构的稳定性问题272

三、投资起点与市场稳定性273

思考题274

第十一章 VaR与风险管理275

第一节　置信水平与统计预测275

第二节　VaR简介278

第三节　VaR的计算280

一、参数法计算VaR280

二、模拟法计算VaR283

第四节　随机过程与VaR286

第五节　预测方差—协方差矩阵计算VaR288

第六节　VaR模型在我国股市风险分析中的应用289

一、数据选取和阶段划分289

二、模型建立及估计290

三、我国股市VaR的实际测算292

四、结论分析293

思考题294

附录：部分练习题答案295

主要参考文献297