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第1章 引言1

1.1 交易所市场2

1.2 场外市场3

1.3 远期合约5

1.4 期货合约7

1.5 期权合约7

1.6 交易员的种类9

1.7 对冲者10

1.8 投机者11

1.9 套利者13

1.10 危险14

小结15

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练习题15

作业题17

第2章 期货市场的运作机制19

2.1 背景知识19

2.2 期货合约的规格21

2.3 期货价格收敛到即期价格22

2.4 保证金账户的运作23

2.5 场外市场26

2.6 市场报价29

2.7 交割30

2.8 交易员类型和交易指令类型31

2.9 制度32

2.10 会计和税收33

2.11 远期与期货合约的比较34

小结35

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练习题36

作业题38

第3章 利用期货的对冲策略39

3.1 基本原理39

3.2 拥护与反对对冲的观点41

3.3 基差风险43

3.4 交叉对冲46

3.5 股指期货49

3.6 向前滚动对冲53

小结54

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练习题56

作业题57

附录3A 资本资产定价模型58

第4章 利率60

4.1 利率的种类60

4.2 利率的度量62

4.3 零息利率64

4.4 债券定价64

4.5 确定国库券零息利率65

4.6 远期利率67

4.7 远期利率合约69

4.8 久期71

4.9 曲率74

4.10 利率期限结构理论74

小结76

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练习题77

作业题78

第5章 如何确定远期和期货价格80

5.1 投资资产与消费资产80

5.2 卖空交易80

5.3 假设与符号82

5.4 投资资产的远期价格82

5.5 提供已知中间收入的资产85

5.6 收益率为已知的情形86

5.7 对远期合约定价87

5.8 远期和期货价格相等吗89

5.9 股指期货价格89

5.10 货币的远期和期货合约91

5.11 商品期货93

5.12 持有成本95

5.13 交割选择96

5.14 期货价格与预期未来即期价格96

小结98

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练习题99

作业题100

第6章 利率期货102

6.1 天数计算和报价惯例102

6.2 美国国债期货104

6.3 欧洲美元期货108

6.4 基于久期的期货对冲策略112

6.5 对于资产与负债组合的对冲114

小结114

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练习题115

作业题116

第7章 互换118

7.1 互换合约的机制119

7.2 天数计算惯例123

7.3 确认书123

7.4 相对优势的观点124

7.5 互换利率的本质127

7.6 确定LIBOR互换零息利率127

7.7 利率互换的定价128

7.8 期限结构的效应131

7.9 固定息与固定息货币互换131

7.10 固定息与固定息货币互换的定价134

7.11 其他货币互换136

7.12 信用风险136

7.13 其他类型的互换138

小结140

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练习题140

作业题142

第8章 证券化与2007年信用危机144

8.1 证券化144

8.2 美国住房市场147

8.3 问题出在哪里150

8.4 危机的后果151

小结153

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练习题153

作业题154

第9章 OIS贴现、信用以及资金费用155

9.1 无风险利率155

9.2 OIS利率157

9.3 当用OIS贴现时互换和远期利率合约的价值159

9.4 OIS还是LIBOR：哪一个正确160

9.5 信用风险：CVA和DVA161

9.6 融资费用162

小结163

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练习题164

作业题165

第10章 期权市场机制166

10.1 期权类型166

10.2 期权头寸168

10.3 标的资产169

10.4 股票期权的细节169

10.5 交易173

10.6 佣金174

10.7 保证金174

10.8 期权结算公司176

10.9 监管制度176

10.10 税收177

10.11 认股权证、雇员股票期权和可转换债券178

10.12 场外市场178

小结179

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练习题179

作业题181

第11章 股票期权的性质182

11.1 影响期权价格的因素182

11.2 假设与记号185

11.3 期权价格的上限与下限185

11.4 看跌-看涨平价关系式188

11.5 无股息股票上看涨期权190

11.6 无股息股票上看跌期权192

11.7 股息对于期权的影响193

小结194

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练习题195

作业题196

第12章 期权交易策略197

12.1 保本债券197

12.2 包括单一期权与股票的策略199

12.3 差价200

12.4 组合207

12.5 具有其他收益形式的组合209

小结209

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练习题210

作业题211

第13章 二叉树213

13.1 一步二叉树模型与无套利方法213

13.2 风险中性定价216

13.3 两步二叉树218

13.4 看跌期权例子220

13.5 美式期权220

13.6 Delta221

13.7 选取u和d使二叉树与波动率吻合221

13.8二叉树公式223

13.9 增加二叉树的步数224

13.10 使用DerivaGem软件224

13.11 其他标的资产上的期权225

小结227

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练习题228

作业题229

附录13A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式230

第14章 维纳过程和伊藤引理234

14.1 马尔科夫性质234

14.2 连续时间随机过程235

14.3 描述股票价格的过程239

14.4 参数241

14.5 相关过程242

14.6 伊藤引理242

14.7 对数正态分布的性质244

小结244

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练习题245

作业题246

附录14A 伊藤引理的推导247

第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型249

15.1 股票价格的对数正态分布性质250

15.2 收益率的分布251

15.3 收益率期望252

15.4 波动率253

15.5 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念256

15.6 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导257

15.7 风险中性定价259

15.8 布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式260

15.9 累积正态分布函数262

15.10 权证与雇员股票期权263

15.11 隐含波动率265

15.12 股息266

小结269

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练习题270

作业题272

附录15A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明273

第16章 雇员股票期权275

16.1 合约的设计275

16.2 期权会促进股东与管理人员利益的一致吗276

16.3 会计问题277

16.4 定价279

16.5 倒填日期丑闻282

小结283

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练习题284

作业题285

第17章 股指期权与货币期权286

17.1 股指期权286

17.2 货币期权288

17.3 支付已知股息率的股票期权289

17.4 欧式股指期权的定价292

17.5 欧式货币期权的定价294

17.6 美式期权295

小结295

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练习题296

作业题297

第18章 期货期权299

18.1 期货期权的特性299

18.2 期货期权被广泛应用的原因301

18.3 欧式即期期权和欧式期货期权302

18.4 看跌-看涨期权平价关系式302

18.5 期货期权的下限303

18.6 采用二叉树对期货期权定价304

18.7 期货价格在风险中性世界的漂移率305

18.8 期货期权定价的布莱克模型306

18.9 美式期货期权与美式即期期权308

18.10 期货式期权308

小结309

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练习题309

作业题311

第19章 希腊值312

19.1 例解312

19.2 裸露头寸和带保头寸313

19.3 止损交易策略313

19.4 Delta对冲315

19.5 Theta320

19.6 Gamma321

19.7　 Delta、Theta和Gamma之间的关系323

19.8 Vega324

19.9 Rho326

19.10 对冲的现实性326

19.11 情景分析327

19.12 公式的推广328

19.13 资产组合保险330

19.14 股票市场波动率331

小结332

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练习题333

作业题335

附录19A 泰勒级数展开和对冲参数336

第20章 波动率微笑337

20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的337

20.2 外汇期权338

20.3 股票期权340

20.4 其他刻画波动率微笑的方法342

20.5 波动率期限结构与波动率曲面342

20.6 希腊值343

20.7 模型的作用343

20.8 当价格预计有大幅度跳跃时344

小结345

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练习题346

作业题347

附录20A 由波动率微笑来确定隐含风险中性分布347

第21章 基本数值方法350

21.1 二叉树350

21.2 利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价356

21.3 支付股息股票的二叉树模型358

21.4 构造树形的其他方法362

21.5 参数依赖于时间364

21.6 蒙特卡罗模拟法365

21.7 方差缩减程序370

21.8 有限差分法373

小结380

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练习题381

作业题382

第22章 风险价值度384

22.1 VaR测度384

22.2 历史模拟法386

22.3 模型构建法389

22.4 线性模型391

22.5 二次模型395

22.6 蒙特卡罗模拟397

22.7 不同方法的比较397

22.8 压力测试与回顾测试398

22.9 主成分分析法398

小结401

推荐阅读401

练习题402

作业题403

第23章 估计波动率和相关系数404

23.1 估计波动率404

23.2 指数加权移动平均模型406

23.3 GARCH（1,1）模型407

23.4 模型选择408

23.5 极大似然估计法409

23.6 采用GARCH（1,1）模型来预测波动率413

23.7 相关系数415

小结419

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练习题420

作业题421

第24章 信用风险422

24.1 信用评级422

24.2 历史违约概率423

24.3 回收率424

24.4 由债券收益率溢差来估计违约概率424

24.5 违约概率估计的比较427

24.6 利用股价估计违约概率430

24.7 衍生产品交易中的信用风险431

24.8 违约相关性436

24.9 信用VaR439

小结441

推荐阅读441

练习题442

作业题443

第25章 信用衍生产品444

25.1 信用违约互换445

25.2 CDS定价448

25.3 信用指数450

25.4 固定券息的使用451

25.5 CDS远期合约与期权452

25.6 篮筐式CDS452

25.7 总收益互换453

25.8 债务抵押债券454

25.9 相关系数在篮筐式CDS与CD0中的作用455

25.10 合成CD0的定价456

25.11 其他模型461

小结463

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练习题464

作业题464

第26章 特种期权466

26.1 组合期权466

26.2 永续美式看涨与看跌期权467

26.3 非标准美式期权468

26.4 缺口期权468

26.5 远期开始期权469

26.6 棘轮期权470

26.7 复合期权470

26.8 选择人期权471

26.9 障碍期权471

26.10 二元式期权473

26.11 回望式期权474

26.12 喊价式期权476

26.13 亚式期权476

26.14 资产交换期权478

26.15 涉及多种资产的期权479

26.16 波动率和方差互换479

26.17 静态期权复制482

小结484

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练习题485

作业题486

第27章 再谈模型和数值算法488

27.1 布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型488

27.2 随机波动率模型493

27.3 IVF模型494

27.4 可转换债券495

27.5 路径依赖型衍生产品498

27.6 障碍期权501

27.7 两个相关资产上的期权503

27.8 蒙特卡罗模拟与美式期权505

小结508

推荐阅读509

练习题510

作业题511

第28章 鞅与测度513

28.1 风险市场价格514

28.2 多个状态变量516

28.3 鞅517

28.4 计价单位的其他选择519

28.5 多个因子情形下的推广522

28.6 改进布莱克模型522

28.7 资产交换期权523

28.8 计价单位变换524

小结525

推荐阅读526

练习题526

作业题527

第29章 利率衍生产品：标准市场模型528

29.1 债券期权528

29.2 利率上限和下限531

29.3 欧式利率互换期权536

29.4 OIS贴现540

29.5 利率衍生产品的对冲540

小结541

推荐阅读541

练习题541

作业题543

第30章 曲率、时间与Quanto调整544

30.1 曲率调整544

30.2 时间调整547

30.3 Quanto549

小结551

推荐阅读552

练习题552

作业题553

附录30A 曲率调整公式的证明553

第31章 利率衍生产品：短期利率模型555

31.1 背景555

31.2 均衡模型556

31.3 无套利模型562

31.4 债券期权565

31.5 波动率结构566

31.6 利率树形567

31.7 建立树形的过程568

31.8 校正576

31.9 利用单因子模型进行对冲577

小结578

推荐阅读578

练习题579

作业题580

第32章 HJM,LMM模型以及多种零息曲线582

32.1 Heath,Jarrow和Morton模型582

32.2 LIBOR市场模型585

32.3 对多种零息曲线的处理方法592

32.4 联邦机构住房抵押证券594

小结596

推荐阅读596

练习题597

作业题597

第33章 再谈互换598

33.1 标准交易的变形598

33.2 复合互换600

33.3 货币互换601

33.4 更复杂的互换602

33.5 股权互换605

33.6 具有内含期权的互换606

33.7 其他互换608

小结609

推荐阅读609

练习题609

作业题610

第34章 能源与商品衍生产品611

34.1 农产品611

34.2 金属612

34.3 能源产品612

34.4 商品价格模型614

34.5 气候衍生产品619

34.6 保险衍生产品620

34.7 气候与保险衍生产品定价620

34.8 能源生产商如何对冲风险622

小结622

推荐阅读623

练习题623

作业题624

第35章 实物期权625

35.1 资本投资评估625

35.2 风险中性定价的推广626

35.3 估计风险市场价格627

35.4 对业务的评估628

35.5 投资机会中期权的定价629

小结634

推荐阅读634

练习题635

作业题635

第36章 重大金融损失与借鉴636

36.1 所有衍生产品使用者的教训636

36.2 对于金融机构的教训639

36.3 对于非金融机构的教训644

小结645

推荐阅读645

术语表646

附录A DerivaGem软件661

附录B 世界上的主要期权期货交易所665

附录C x≤0时N（x）的取值666

附录D x≥0时N（x）的取值667