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第一章 转股期权·可转换债券的债性与股性1

第一节 转股期权与个人禀赋2

第二节 可转换债券实质上的债性与股性5

第三节 市场环境：动态中的债性与股性18

一、亚洲可转换债券市场的发展18

二、影响可转换债券的债性与股性的因素24

第四节 条款上的债性与股性28

第二章 可转换债券投融资行为的一般理论42

一、需求引致的资本市场产品结构43

第一节 资本市场的竞争格局和市场结构43

二、资本市场的竞争格局47

三、风险态度与“开会机制”51

第二节 投资人的效用评价和确定性等值53

第三节 投资组合中的可转换债券56

一、进行投资组合需要考虑的因素57

二、不同品种金融工具风险与收益的比较59

三、可转换债券在投资组合中的作用62

第四节 可转换债券的组合投资功能64

一、发行人的问题70

第五节 可转换债券合同设计：激励相容问题70

二、最优合同设计原理71

第六节 禀赋的交换76

第三章 公司融资方式选择：稀释、税盾及其他81

第一节 稀释效应：两个例子的详述82

一、可转换债券融资方式与假定的股权融资方式在稀释效应方面的比较84

二、可转换债券融资方式与假定的债券融资方式在稀释效应方面的比较86

一、考虑可转债融资与股权融资因为债务方面的因素对每股收益的影响90

第二节 税盾效应和财务负担90

二、考虑债券融资与可转债融资因为债务方面的因素对每股收益的影响93

第三节 稀释效应和债务因素的综合影响98

一、可转债融资与股权融资方式的比较98

二、可转债融资与债券融资的比较分析102

三、综合结论105

第四节 可转换债券对发行人的吸引力：定性结论106

第四章 利害相关人：用禀赋购买现金流109

第一节 公司基本面的分析：一个案例110

一、霄虹公司基本情况111

二、霄虹公司基本财务状况112

三、发行人及各方利害相关人权益价值评估114

四、传统业务下各利害相关人权益的计算118

第二节 可转换债券项目评估：稳定增长的情形122

一、稳定增长情形下股权价值的变化128

二、稳定增长情形下债权人权益的变化131

三、稳定增长情形下供应商权益的变化134

四、稳定增长情形下客户权益的变化135

五、稳定增长情形下政府权益的变化136

第三节 收益悲观的情形：破产和债权保障137

一、收益悲观情形下股东权益价值的变化139

二、收益悲观情形下债权价值的变化和偿还保障141

三、收益悲观情形下供应商权益的变化145

四、收益悲观情形下客户权益的变化147

五、收益悲观情形下政府权益的变化148

第四节 成长性情形：未来现金流的分配149

一、成长性情形下股权价值的变化153

二、成长性情形下债权人权益价值的变化154

三、成长性情形下供应商权益的变化156

四、成长性情形下客户权益的变化157

五、成长性情形下政府权益的变化158

第五节 对利害相关人权益变化的总结158

第五章 公司治理结构和可转换债券：控制权的交易162

第一节 公司治理结构的实质163

一、公司的内部治理结构164

二、公司的外部治理结构166

一、投资回报率与股权价值的变动170

第二节 股东：用控制权调节未来现金流量170

二、股东权益的保护机制174

三、股东对融资及其方式选择的决策权176

第三节 债权人：压力集团控制和条款上的控制177

一、债权人面临的新增风险177

二、防范风险的方式185

第四节 其他利益主体：“表外”义务对公司控制权的渗透188

一、购销承诺189

三、或有负债190

二、养老金和其他职工退休福利190

第六章 可转换债券法律的经济分析195

第一节 市场准入管制197

一、市场准入管制与风险分配原则197

二、可转换债券发行的市场准入问题202

第二节 债务人资信的取得与保持，欺诈和履行不能207

一、投资机会与资金时间价值207

二、法律对博弈结构的外生改变211

三、履行不能的法律机制和市场机制214

一、信息分布状态的分类217

第三节 信息披露217

二、自愿告知原理219

三、重新协商问题224

四、私人信息的情形226

第四节 违约责任规则的总结和损害赔偿方式232

附录6—1 虚假陈述与监管：中国证券市场再融资的例子237

第七章 可转换债券的定价(一)249

第一节 估值的一般方法250

二、债务型固定收入证券253

第二节 固定收入证券253

一、固定收入证券概述253

三、收益的度量256

第三节 美国国债现货市场259

一、债券收益的报价260

二、银行贴现制收益率260

三、等效债券收益率261

四、银行贴现制收益率与等效债券收益率之间的换算261

一、国债市场状况262

第四节 中国债券市场概况262

二、企业债券市场状况263

三、国债及企业债券市场投资264

第五节 利率的期限结构273

一、利率期限结构的基本理论273

二、利率的期限结构模型275

三、利率的期限结构的估计281

第八章 可转换债券的定价(二)287

一、资产定价理论的发展288

第一节 金融产品定价的一般方法288

二、Black-Scholes 期权定价理论305

第二节 可转换债券的定价理论315

一、可转换债券的结构与特点316

二、可转换债券定价研究的发展317

三、可转换债券定价模型322

第三节 机场转债定价的实证研究327

一、机场转债定价的模型选择与参数估计327

二、机场转债定价的实证结果330

第四节 从定价角度看可转换债券的条款设计336

附录8—1 模型的推导339

附录8—2 机场转债主要条款342

附录8—3 部分实验数据344

第九章 金融产品定价的数值算法348

第一节 有限差分方法348

一、单因素模型的有限差分方法348

二、双因素模型的有限差分方法371

一、股票价格的 Monte Carlo 模拟375

第二节 Monte Carlo 模拟及相关方法375

二、Monte Carlo 模拟的优点378

三、Monte Carlo 方法的近似误差383

四、Monte Carlo 方法的改进387

五、Monte Carlo 方法的缺点388

第三节 金融产品定价的数值算法程序388

一、可转换债券单因素模型的定价差分算法(C Builder 编写)388

二、可转换债券双因素模型的定价差分算法(C Builder 编写)391

三、可转换债券 Monte Carlo 定价的算法(C Builder 编写)396

第十章 可转换证券的衍生品种和实践402

第一节 可转换证券创新的两条途径403

第二节 可转换证券的植入式创新模式405

一、可转换债券和优先股特质的分析和比较407

二、可转换零息债券的特质分析414

第三节 国外植入式可转换证券发行后市场表现的实证研究总结416

第四节 可转换证券的顺延式创新模式434

第五节 两种创新模式的案例分析440